从环比来看，旅游行业上市公司经营业绩呈季节性波动：2005年前三季度主营业务收入分别为15.8亿元、23.0亿元和25.1亿元;与此同时，利润总额和净利润则由第一季度的1.00亿元和0.65亿元分别增长到第二季度的4.90亿元和4.09亿元，进入第三季度，对应的指标却分别下降到3.76亿元和2.92亿元。季节性波动明显。
通过对这20家旅游行业上市公司的三季度财务数据分析，我们得出这样的结论：相对于周期性行业来说，作为消费性的旅游行业的经营业绩变化较大，季节性波动明显。目前，国内的旅游饭店正处在行业调整阶段，市场竞争异常激烈;旅行社业两头在外，既要应对景点的涨价，又面临因油价上涨导致的交通成本上升的压力，业内的两极分化加剧;景点(区)子行业由于其资源的垄断性，在旅游行业中具有独特的优势，其盈利能力在旅游行业中最强。
十一旅游黄金周，各个旅游景点都铆足了力量，以分享每年这最后一次的旅游盛宴;但第四季度受气温下降的影响，特别是北方地区相继进入旅游淡季，旅游企业的业绩有所回落。由于旅游行业的收入与盈利主要体现在二、三季度，而二、三季度旅游行业的经营业绩的同比增长较大，为2005年全年经营业绩的取得夯实了较好的基础。我们预计：2005年旅游行业的经营业绩将好于2004年。
两类上市公司值得关注
从国际估值比较来看，国际旅游行业上市公司市盈率的平均水平为52倍，国内重点旅游上市公司的市盈率基本上在30倍大大左右，大大低于52倍的国际平均水平，考虑到新兴市场股价存在一定的折价率与A股具有的含权因素，国内重点旅游上市公司的价值还是被低估了。
随着我国旅游业的快速发展中，旅游行业中两类上市公司值得关注：一类是景点类企业，特别是拥有垄断性资源的公司，因具有一定的门票定价权和较低的经营成本，使其在旅游行业中具有独特竞争优势，盈利能力较强;一类是在中心城市的酒店类企业，随着近年来城市房地产开发的迅猛发展，企业拥有酒店的地价大幅上涨，而这些酒店地价的或有溢价收入，因企业的资产没有重估而未能体现在企业的报表上，一旦这些酒店企业有重组并购题材，企业的价值将大幅提升。依据上述标准，2006年值得关注的旅游行业上市公司包括：首旅股份、G锦江、峨眉山A、桂林旅游、黄山旅游、丽江旅游。
重点上市公司点评
首旅股份(600258)：母公司首旅集团是国内最大的旅游集团，拥有建国客栈、如家快捷等著名品牌，又并入全聚德、新燕莎等优良资产;其麾下的民族饭店、京伦饭店、北京展览馆和三亚南山景区都是赢利能力较强的资产;公司背靠北京市政府，具有较强的融资能力。民族饭店已于2005年装修完毕;公司近年来推进景区战略，包括控股三亚南山景区和参股宁夏沙湖。自2005年9月1日起，海南南山景区票价大幅上调，南山佛教文化苑散客票价由每张65元调整到150元，旅游团队由每张50元调整到138元南山景区已经成为利润增长最快的资产，市场前景看好。
桂林旅游(000978)：公司主要从事漓江游船客运、公路旅行客运、汽车出租、旅行社及景区游览业务等。目前公司占有的旅游资源包括漓江游船经营、银子岩和丰鱼岩溶洞、龙胜矮岭温泉和龙脊梯田。其中龙胜矮岭温泉属于典型的垄断性资源。公司的资源类经营包括游船业务、溶洞观光、温泉梯田等业务。公司的溶洞观光项目有银子岩和丰鱼岩。这些旅游资源，具有不可再生性，垄断特征明显，将为公司带来可持续的利润来源。另外公司还持有井冈山旅游公司40%股权。井冈山是红色旅游的最大受益者之一，预计今年将进入快速增长阶段，井冈山旅游将成为公司新的重要利润增长点。
G黄山(600054)：公司系资源型旅游企业，主营业务收入主要来自客运索道、园林门票、酒店食宿及旅游服务(旅行社)四部分。公司所依托的黄山风景区是目前中国唯一、世界仅有同时拥有世界文化与自然遗产和世界地质公园三项桂冠的景区。公司为我国旅游行业的一面旗帜，是安徽省最大的旅游企业，其各项指标在全国同行业中均居于前列。2005年6月1日起门票涨价等因素致使园林门票业务毛利率增加。随着徽杭公路的通车，整个长三角自助游游客比例在不断上升。公司加大对日韩市场的营销力度，特别是韩国市场的客人，将有一个稳定的增加。
